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【独家】2016大事件和2017展望:经济篇

发布时间:2017/1/13 来源:ehouse411.com 作者:刘睿劼责任编辑:Helen

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2016注定是不平凡的一年,甚至有不少人都认为,是人类历史的一次转折点。上一篇文章中我简单总结了一下2016年最为突出的和2017将要发生的重大政治事件。我将在接下来的文章里从经济分析的角度来回顾一下2016年,并展望一下2017年。

2016回顾及2017展望:经济篇

写了好多天,发现经济事件中值得深聊的实在太多了。加拿大的、北美的、欧洲的、中国的、日本的,不同板块不同数据不同统计。很难分类,也难尽其详。最后我思来想去,还是觉得应该拿2016年热度最高、关注最多的几个市场来进行简单的概括和预测,这样更加精炼直观。

石油市场

相较于2014年的一泻千里和2015年的低迷,2016年在年尾的时候石油价格终于出现了龙抬头。

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在年初的一篇关于石油价格的分析文章中我便指出,石油价格本质上还是受到了供求关系的影响。什么时候供大于求的基本关系没有得到改善,什么时候油价就一直低迷。2014年以来油价暴跌,正是因为OPEC与非OPEC产油国大量输出,而与此同时全球经济增长放缓,需求降低造成的。

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2016年中下旬OPEC终于松口说打算商议减产,油价才开始出现抬头。直到201611OPEC开始实行减产,油价才真正出现10%以上的涨幅。

然而2017年,油价依旧面临以下这些挑战:1OPEC减产后非OPEC国家也同意减产(美国、加拿大、俄罗斯等),可是因为没有任何制约,这些国家还是有可能会破坏约定,进而抢占市场份额;2、美国石油存货依旧在增加而非减少,说明产能过剩的问题并没有得到根本的解决,即使有减产,全球每天依旧是供大于求;3、随着油价的增长,若无实体经济复苏来支撑,许多国家对石油的购买应该会减少(比如中国,人民币对美金有贬值预期,这样一来进口石油就更贵了);4OPEC国家自己有可能会作弊(说好了一起减产,结果我偷偷增产),因为像伊朗这种国家,减产可能会造成巨大的损失,所以这个约定的可持续性值得怀疑。

也许油价不会再跌倒之前$30的水平了,因为全球已经意识到不能一味增产,也算达成了初步共识。之后全球是否会进入到新的一轮经济复苏与增长呢?从经济规律来说,已经有一年半的低迷了,是该增长了。官方给的大数据,许多也都显示市场在回暖。但是2017年可能会是是贸易保护主义盛行的一年,这也许会影响到需求端。总之油价在$60左右是按照正常轨迹下可以理解的,但是再向上走就需要特殊事件的刺激了。

货币宽松政策

我多么希望,2016年是全球货币宽松政策的最后一年。这一年,日本开始了在负利率的情况下量化质化宽松(QQE),欧洲央行把量化宽松和负利率做到了极致,可惜因为入场时间太晚,收效甚微。在欧洲日本实践已久、美国打算退出QE(量化宽松)的时候,欧洲才开始慢慢进入。这也是迫于无奈,毕竟欧洲央行(ECB)要想做出QE的决定,必须要得到欧盟诸国的同意。德国之前是明确反对的,因为他们恐惧1930年过分宽松的货币政策带来的超高通货膨胀。终于在2014年欧洲央行开启了QE,并计划在20169月退出。

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各国当中,QE效果最好的就是美国。2008年以后,美国先后发动了三次QE。经过了八年时间,美国逐渐走出了金融危机所带来的损失,经济持续增长,美元巩固了世界霸主地位。其实我认为,QE对于美国来说,最大的功劳还不是刺激了经济的增长,而是在传统货币政策捉襟见肘的时候避免了钱荒,从而避免了像1929年大萧条时候的重大经济灾难。QE的本质就是发钱,是美联储给银行、金融机构和企业发钱,让他们投资让他们花,目的是为了让钱在经济中流通起来,从而给企业带来利润,增加收入,创造就业,让经济进入上升循环。QE的使用契机是要在传统货币宽松政策无效的时候,所以也被当做货币政策的最后一根救命稻草。QE能够成功,主要取决于以下几点:1、上头肯推行QE2、拿到钱的人乐意把钱花掉或者投资到市场当中去。然而发不发钱,美联储还可以控制,拿到钱以后乐不乐意花,就真的很难操控了。归根结底,公司和个人得对未来有信心,才敢花钱以及投资;银行得对人们的还债能力有信心,对经济活力有信心,才敢把钱借出去。假如上头发了钱,下边都赶紧囤起来不花,那发钱就成了肉包子打狗,预期中的上升循环也就无法产生。另一个会使得货币宽松政策失效的,就是房地产。房地产很有趣,因为它被许多人认为是“有投资价值的消费品”。可是这本身就是一件矛盾的事情。若是把投资产品当做刚需,便是极其不理性的投资行为(哪有非投不可的投资呢)。若是认为花钱购买的消费品还必须要产生更多现金价值,那就是异想天开。而正是因为在许多人的价值观中,房地产是个“有投资价值的消费品”,所以一有钱总是先想着买房子,房地产投资便成了吸引热钱流入的黑洞。这样一来,热钱依旧没有流入实体经济中,也就没有给企业带来利润增长,没有给居民带来收入增长,没有创造更多就业(除了房地产相关行业)。不仅如此,社会负债还增高了,人们的购买力非但没有增加,反而在负债与物价齐飞的时候更加薄弱,货币扩张政策将会完全失败。美国2008年以后推行的第一次QE,恰好挽救了企业和个人的信心,并且恰好刚经历过金融危机的人们对房地产一点兴趣也没有,所以实体经济中真的有钱流通起来。然而到了第二、第三次QE以后,市场已经完全消化甚至透支了QE所带来的购买力和信心,于是效果也就越发微不足道。

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一开始我说过,我希望2016年是QE的最后一年。量化宽松已经被各国玩到了极致,也已经收效甚微,继续的宽松不仅会引起物价飞涨,还可能引发系统性风险(高杠杆与坏账)。美国已经走在了退出QE的道路上,并且在2016年底终于开始加息,这将为美国经济开始储存能量。欧洲央行虽然还想推行持续宽松政策,但迎着美联储加息这么搞可能会让欧元骤跌,再加上欧盟将要面临极大的挑战(主要国家要有选举,或伴随政策改革),新的QE将很难推行。日本是在宽松的道路上走得最远最奇葩的,也在2016年尾表达了暂停持续宽松的态度。全球各国之前也就稳定货币政策达成了一致,相信在美元走强的大背景下,各国为了稳定自己的汇率,也不会再肆意开启QE,甚至任何形式的货币宽松。

2016我们应该懂得,市场是有极强的学习和适应能力的。任何政策,最有效的就是它第一次带来惊喜的时候。之后哪怕是同样的政策同样的情形,市场也会提前消化吸收,从而不会再有任何大规模的体现。想要真的拯救市场或者给市场注入新的活力,发钱已经不是一个可称之为有效的方法。

房地产市场

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2016年是中国房地产发生重大改革的一年。货币宽松政策下,热钱无处可去,只好一股脑涌进房地产。这一年,政府出台了各种各样的限购政策,为的是不让房地产过热,引发系统性风险。

相对于中国的热钱无处去(股市刚被血洗),所以一股脑全都涌入房地产(结合我前面的分析,房地产在许多人眼里是具有投资属性的消费品)并迅速推高了房价,加拿大的房地产市场从表面上要比国内一线城市温和许多。

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可是温和归温和,加拿大的人口基数和供求关系也不一样啊。其实光看加拿大这几年的经济,随着油价的低迷,一路下滑。加拿大人民的就业状况在这种经济形势下当然不容乐观,无论政府怎样说失业率低、新增岗位多,下图都在给我们陈述真实的状况。

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2016年真正增长的只是兼职岗位,全职岗位却是在减少的。另有统计显示,近些年的新增岗位中,大多都是服务行业。总体上,就业不确定性是在增大的,人们的收入倾向于不稳定,对风险的承担能力也趋向于不乐观。

真正推动加拿大房价增长的,当然不是当地人们增强的收入以及对美好未来的自信,而是过低的利率、缺乏良好选择的投资环境、大量海外资金自由流入、贷款系统内存在大量欺骗等共同作用所致。在加拿大真正有刚需、符合贷款条件又能够凭一己之力负担起房子的人可谓凤毛麟角。

今年五月份的时候我写了一篇专门分析房地产走势的文章,当中我分析了九个可以影响房地产的因素,还建了一个模型,模型如下。

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如今大半年过去了,好多当时预测会对房价有影响的事情都发生了。这包括了加拿大政府加强监管(增加税收)、压力测试、银行升息、提升首付、海外货币管制加强等。从模型上看,加拿大房市整体应当进入冷却区间了,当然同国内一样,绝对一线城市也拥有着绝对优势,在下降的时候通常是最后一个,甚至可能根本不会下降。但是与国内不同的是,加拿大境内的热钱相对较少,却是国际热钱流入的热门选择之一。在国际反洗钱日益加强,各国之间为了保护货币而实行外汇管制之际,加拿大市场势必会见到境外资金流入的减少。2017年加拿大房市将更加由真正在加拿大生活的人来推动,而此时利率的上升、首付门槛的提高、都会给房价泼冷水。

整体经济环境

即使加拿大目前的经济状况不算好,有些宏观数据还是给了2017年的加拿大经济一些信心的。比如说下图的PMI制造业采购经理人指数,可以看出相较于2015年,整个2016年加拿大制造业的订单数量是增加了的,并且有绝大多数月份都是处于增长区间。这个增长是体现了实体经济活力上升的。

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另一个值得期待的就是前面提到的,由于OPEC减产而将要发生的油价上升,也将会拉动加拿大的经济回升(虽然我一直希望加拿大能不要那么依赖能源行业,但能源回暖还是值得庆祝的)。

自由党上台一年来,出台了不少顺应民意顺应经济规律的政策。从坚持不降息不宽松,到及时的房价调控,都是从长期对经济有利的。当然想要刺激经济,又不印钱,似乎就只剩下借钱这一条路可以走了。自由党似乎也打算抬头挺胸地走。可是令我担心的是,这些借来的钱,到底用到哪里去了,究竟还能否收得回来。

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我当然还担心自由党政府是否能够正确地处理和特朗普政府之间的关系,毕竟美国是加拿大最重要的贸易合作伙伴。重谈《北美自由贸易协定》也许是2017年的一个重要的事件,对加拿大经济也会影响深远。自由党政府在2016年已经加强了全世界范围内的走动,增强和其他国家之间的贸易往来对加拿大经济来说也是绝对有力的,也能够从一定程度上减少对美国的依赖性。

总的来说,2017年全球仍然是充满了变数,但在石油和货币宽松问题上走势倾向于和过去两年有较大不同。我不会对2017年的加拿大太过悲观,无论内力还是外力都不会对加拿大经济造成绝对的重创,还是让我们一起满怀信心地期待2017年吧!

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