经过二十多年的廉价资金和宽松的贷款标准，加拿大正面临巨大的房地产泡沫。由于普遍存在的负担能力危机，该国目前面临的房地产泡沫破灭的风险不断升级。许多加拿大人仍对软着陆抱有希望，但抵押贷款利率上升和就业条件疲软是致命的组合。

房价从 2000 年代初期开始就开始上涨到让人流鼻血的水平，当时加拿大因大宗商品繁荣而经历了巨大的财富增长。这起到了支撑加元的作用，从而使出口相对更加昂贵，从而削弱了出口。因此，加拿大央行在此期间保持了过于宽松的政策，以阻止货币进一步升值。

2008年美国房地产泡沫破灭后，这种对货币走强的厌恶情绪进一步加剧，尽管当时的经济差异巨大，但加拿大央行基本上追随美联储的脚步。直到最近，加拿大消费者价格通胀仍然相对低迷，因此当时几乎没有推动紧缩货币政策。在这种环境下，持续的低利率推高了房价。

对于加拿大新购房者来说，住房现在是遥不可及的。去年，房价与家庭收入的比率飙升至历史最高水平，凸显了房价的昂贵程度。由于房价高企和近期抵押贷款利率飙升，加拿大央行的住房负担能力指数也显着恶化。

房价过高令人担忧，但不断增加的家庭债务负担则是前景变得黯淡的原因。加拿大抵押贷款债务目前几乎占可支配收入的140%，总债务高达180%，比2008年金融危机前的美国高出约50个百分点。这放大了最终被迫出售、违约和金融体系紧张的风险。

对于许多房主来说，抵押贷款付款已经变得难以管理。加拿大的抵押贷款偿债比率已飙升至令人震惊的水平，远高于美国房地产泡沫顶峰时期的水平。而加拿大购房者没有同样的能力锁定长期固定利率抵押贷款以防范利率上升。

贷款机构报告称，一旦利率调高，无法履行抵押贷款义务的房主数量就会惊人增加。加拿大几家主要银行报告称，大约五分之一的未偿还抵押贷款现在出现负摊销，当付款不再涵盖利息义务时就会出现这种情况，迫使贷方增加本金并延长抵押贷款期限。现在大约四分之一的摊销期超过 30 年——贷方很少提供这种期限。

除非抵押贷款利率大幅下降，否则加拿大银行和其他贷款机构将被迫应对持续的抵押贷款重置浪潮和无法履行抵押贷款义务的房主。如果劳动力市场低迷，这种情况将会加剧。

尽管人们希望房地产市场能够软着陆，但历史表明，正如分析师马丁·韦斯(Martin Weiss)所描述的那样，熊市常常“滑下希望的滑坡”。现在的建设性结果取决于抵押贷款利率的大幅下降以及下一次经济衰退之前的漫长道路，届时就业状况将显着减弱。新的通货膨胀经济环境使这一目标变得更加难以实现。

许多人还认为，低库存将为房价提供底线，尽管这一论点几乎没有得到支持。过去几十年来，新住房的建设速度大大超过了家庭组建的速度。不久之后，其影响就会在市场上显现出来。与此同时，未售出的已竣工房屋数量较低，但随着投资需求降温，未售出房屋数量将会上升。更多的住房供应即将到来，目前在建住房数量创历史新高。

其他人希望增加的移民将创造充足的住房需求。但负担能力危机仍将在限制这一需求方面发挥至关重要的作用。加拿大是否计划只吸引富有的移民，或者是否能够并且愿意为他们提供远高于现有加拿大人目前收入的工作？如果两者都不是，那么新移民也将很难买房。当价格飙升到超过需求时，萧条就会到来。

房地产泡沫破裂的可能性引发了这样一个问题：它是否会像2008年之后美国经济痛苦且长期的去杠杆化调整经历一样。美国的例子提供了一个有用的路线图。关键的区别在于，世界经济现在的基础更加强劲，因此加元大幅贬值和出口提振对于抵消疲软的家庭需求至关重要。此外，通胀上升可能会导致更多的房价调整以实际而非名义形式进行。

无论如何，一旦房地产泡沫开始破灭，加拿大将面临未来十年的艰难。政策制定者的工作将十分艰巨，因为清算的日子即将到来。