美国及其他国家的经济讨论开始围绕“萨姆规则”展开，这是一项具有历史意义的预测经济是否正在走向衰退的指标。      “坦率地说，美国人民现在对经济感到恐慌。而就在上周，情况发生了很大变化，”艾伯塔商业委员会政策和经济主管 Alicia Planincic 表示。

普兰尼克指出，美国最新就业数据公布后触发的萨姆规则是引发担忧的一个主要原因，并助长了全球股市的抛售。

周五将是加拿大的关键时刻，届时将公布最新的劳动力数据。

那么萨姆规则到底是什么？它对加拿大和美国的经济前景意味着什么（或不意味着什么）？

Sahm 规则是什么？

Planincic 解释说，萨姆规则受到经济政策专家的密切关注，因为它对经济衰退的预测“异常准确”，尤其是在美国

她说，在过去的几十年里，每次触发萨姆规则，就会引发经济衰退。

该规则是由新世纪顾问公司首席经济学家、前美联储官员克劳迪娅·萨姆 (Claudia Sahm) 制定的。

如果三个月移动平均失业率比前 12 个月的最低点上升 0.5 个百分点，就会触发萨姆规则。

普兰尼克奇解释说，萨姆制定这条规则是为了区分劳动力市场的“小幅波动”和预示经济即将出现更严重恶化的持续波动。

普兰尼克指出，最近，美国经济在世界舞台上“脱颖而出”。稳健的国内生产总值结果和坚韧的劳动力表明，美国正走向梦寐以求的“软着陆”，即使通胀降温，也能避免经济衰退。

但在上周五美国非农就业报告显示失业率意外跃升至 4.3% 之后，萨姆规则的条件得到了满足。

“这让人们非常担心，”普兰尼克奇说。“事实上，这个警告信号是闪烁的红色，它过去从来没有错误地发出过衰退的信号。”

从上周五开始一直到周一，全球股市对美国经济衰退担忧再度升温做出了强烈反应，同时日本套利交易的技术性调整也产生了负面影响。

萨姆本人也承认，她的同名规则已被触发。但在接受彭博社采访时，她也敦促谨慎行事，不要过度解读任何单一指标，即使是像萨姆规则这样可靠的指标。

她上周五表示：“一切还没有结束。情况还没有跌至谷底。我们不应该惊慌失措。”

虽然最新的就业数据确实表明美国劳动力市场呈现负面势头，但萨姆指出，美联储有能力降低基准利率，控制损失——但她认为美联储应该在上周做出决定时就采取这一举措，而不是像许多经济学家现在预期的那样等到9月份。

这对加拿大意味着什么？

如果有人担心周五的就业数据是否预示着加拿大经济将遭遇与一周前美国类似的命运，那么不必担心：加拿大几个月前就已经触发了萨姆规则。

普兰尼契奇 (Planincic)在六月份写道，边境以北的指示灯“闪烁着红光” 。

对于加拿大的情况来说，Sahm 规则略有不同，它以失业率上升 0.6% 为触发条件，但到 6 月份，差距已经接近整整一个百分点。

加拿大 6 月份的失业率为 6.4%，高于 2023 年的 5.4%，也高于两年前的 4.9% 的历史低点。加拿大经济在过去 12 个月中一直难以增长，促使加拿大央行在 6 月和 7 月连续降息，以缓解经济增长的一些压力。

Planincic 指出，在敲响衰退的警钟之前，加拿大人应该牢记 Sahm 规则的一些重要注意事项。首先，该规则在加拿大的环境下并不完美，之前已经错误判断过一次衰退的开始。

萨姆规则也没有考虑到失业率上升的性质。加拿大失业率在过去两年中上升，是因为就业增长未能跟上人口的快速增长，而不是由大规模裁员所致。

如果仅从季度实际国内生产总值数据来看，加拿大经济迄今仍未陷入衰退，这主要得益于人口增长。

Planincic 指出，新移民可能还需要更长的时间才能“融入”加拿大经济，由于加拿大劳动力增长的来源地不同，这可能会对加拿大产生比美国更大的影响。

疫情爆发后，加拿大的劳动力正在经历一系列变化，因此 Planincic 认为，萨姆规则的视角可能无法完美预测这一历史时刻。

“过去四年半的情况特别奇怪，史无前例，”她说。“因此，如果它第一次在美国违反规定，第二次在加拿大违反规定，那也不算疯狂。”

萨姆本人于周三为彭博社撰写了一篇专栏文章，认为她的统治虽然仍然有意义，但“注定要被打破”。

周五的就业报告对加拿大央行意味着什么？

美国和加拿大之间的另一个区别是，边境以北的央行已经在其宽松周期中两次降息。加拿大经济早些时候出现疲软迹象，使得加拿大央行领先于美国央行

经济学家预计，周五公布的 7 月份就业报告将继续显示经济放缓迹象。加拿大皇家银行预测，尽管就业岗位增加了约 15,000 个，但失业率仍将再次上升至 6.5%。

蒙特利尔银行加拿大利率主管兼宏观策略师本杰明·雷泽斯 (Benjamin Reitzes) 本周早些时候对《环球新闻》表示，加拿大“已经经历着美国才刚刚开始经历的事情”。

“因此我们并不期待任何新动向。这只会强化这一趋势，并强化这样一个事实：加拿大央行应该放心从现在开始降低利率，”他说。

Planincic 还预计，周五的就业报告将“允许加拿大央行”在 9 月份继续下调基准利率。

央行预测，2024 年下半年及明年经济将会增长。

但普拉尼契奇也警告称，与美国一样，加拿大在软着陆方面也并非高枕无忧。

她指出，随着经济放缓，以及越来越多的房主在更高的利率环境下续签抵押贷款，阿尔伯塔省的消费者尤其减少了可自由支配的购买量。

“我认为，就这种影响而言，我们尚未脱离困境。”