加拿大目前的抢房市场形式如火如荼,每个人都希望能从银行以超低的利息多借出更多的钱。随着月初BMO收紧贷款条例,限制留学生买房,昨天,TD道明银行也提高了他们的贷款利率, 每一次的贷款收紧或利率提高,都牵动着炒房者敏感的神经。
加拿大按揭贷款人士,已经享受了数年来空前低的固定和浮动按揭利率好处,近期应不会改变。原因是加国经济仍陷于低增长、低通胀的环境,提升利率并非决策者的当务之急。他们更看重如何刺激疲弱的加元,促动制造业复苏,以取代能源业减弱的动力。
按揭顾问David Larock说,邻居美国的经济形式,与加拿大息息相关,他们的风吹草动,都会影响加国的的按揭利率,从近期形式来看,上升的趋势可能会快过人们的预期,下面我们来看看到底是哪些因素影响着银行的决策:
改善的美国就业市场
美联储的货币政策,目的是自大衰退期起,帮助美国劳工市场。联邦多次设定失业率目标,称将用它来确定,是否和何时应用货币政策调整。随后,在失业率达到这些目标时,联邦又多次决定不调整货币政策。其依据是,美国失业率改善,源自短期技术因素,因此那并非代表持续、健康的劳工市场复苏。
每次联邦改变目标标杆,避免收紧货币政策,它就失去一些信用。认清这一点后,它最终停止使用失业率作目标,而是紧密依赖更复杂的计分板,将多个劳工市场措施和数据点结合一起。这给联邦更多余地,因为它允许对数据的更客观解读。但这个改变,连同联邦缺乏跟进原有目标的做法,也令金融市场更满足于劳工市场状况的积累变化。
快进到今日,美国失业率维持在稳定的4.9%,美国经济在过去12个月中,平均每月创造225,000个新职位。尽管如此,许多市场观察家没有调整预期失业率,而是淡化就业数字增长,他们援引两大限定条件,其一,美国就业增长与平均入息增长不相匹配;其二,美国就业参与率,仍徘徊在将近历史最低水平,该指标考察就业年龄国民就业或积极求职的比率。
人工成本增加 通货膨胀上升
过去5年中几乎每个月,总体美国通胀,通过消费者价格指数体现,都低于联邦预测。这给联邦额外余地,将货币政策保持在极度宽松标准,同时劳工市场在继续复苏。但也有现象表明,美国通胀压力在增加,可能迫使联邦采取行动。
其中部分原因,是一些帮助压制价格的因素在消退。比如美元价值?升,因为市场相信,联邦准备多次提升政策利率,而其他国家的央行则或者考虑削减利率,或者甚至求助负利率。强劲的美金令进口成本降低,但现在,联邦采纳更和平色彩的货币政策论调。美金开始减弱,已经造成进口成本回升。所以美金价值变化,已经扭转对美国经济的影响。
能源价格的稳定下跌,也是另一个助力因素。它降低消费者的能源开销,为美国经济提供净利润。但油价停止下跌,并在2月反弹。因通胀增长考查价格的累积变化,如果最新油价回升趋势继续,18个月低能源价格的动力,将被逐渐提升的能源价格风向取代。
美国人工在长期看也较便宜,但现在,过去12个月的平均收入超过总体通胀,人工成本的压力也在增加。
联邦可能会在一段时期内,容忍超过目标的通胀,但如果价格继续攀升,它将不得不以快过预期的速度收紧。如果那种情况发生,美国国债收入将会激增,因为外界会重新较准其通胀期望值。
其他国家对美国国债的需求减弱
中国是美国的最大债权人,中国政府已在一段时间内,出售持有的美国国债。据估计,中国在2015年首10个月,放弃手中1,870亿元的美国债务。不仅中国,2015年12个月中有11个月,外国政府总体上出售的美国国债,大过购买数值,在该期间释出2,250亿元净债务。而同时,美国发行更多国债,以负担持续的赤字。
许多国家出售美国债务,目的是支撑自己的货币,或者释出现金,加强自身经济。但不管其原因为何,对美国国债的国际需求减弱。美国分析师Stephanie Pomboy估计,在美国弥补预算差额必须借贷的1.1万亿元,与外国投资商购买的将近3,000亿中,尚有8,000亿元的缺口。几乎没有现象显示,美国银行、公司和家庭,在填补这个缺口。除非有人这样做,否则联邦将有两个选项﹕
1、允许美国国债收益增至一个水平,能吸引必要需求。基于资金缺口之大,可能联邦要允许收益增至需要水平,因为引致的利率提升,可能令所有复苏努力付之东流。
2、将债务货币化。这种情况下,联邦将印制钞票,购买适量国债,以保持收益在可管理水平。这可能短期见效,但世界最大经济体的债务货币化,可能代表危险实验,引致更高通胀,更糟的是,可能不可修补地破坏世界对美金保值的信任。
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