中国19万亿美元的经济高度依赖投资和出口，但这种依赖似乎已达到瓶颈。由于投资机会受限和出口下滑暴露出经济的脆弱性，中国领导人表示，未来五年将明确转向促进消费，尽管相关措施可能需要一段时间才能见效。

尽管提升内需的愿望由来已久，且不会凌驾于高科技制造业之上，但分析师指出，2026-2030年规划中的提议更加明确。“该建议明确承诺提高消费占GDP的比重。消费政策的理念似乎也从几乎以供给为中心转向供需平衡，”花旗分析师指出。

在中国房地产市场危机和中美贸易冲突的双重打击下，结构性失衡问题日益恶化。本周，中共领导层承诺“合理提高公共服务支出在财政支出中的比重，以增强居民消费能力”。他们计划实施以消费为中心的政策，改善收入分配以提高家庭收入，并增加中央政府社会支出占比，以更好地支持家庭。

“中国的下一个五年规划将比以往任何时候都更加重视家庭和消费，”Gavekal Dragonomics中国研究主管Andrew Batson表示。五年规划的建议重申了上周的表态，强调中国将在未来五年加大政府对民生的投入，并“大幅”提高家庭消费占GDP的比重。

“随着传统产业和基础设施的大规模扩张达到极限，资源配置将更多地转向消费，”一位要求匿名的政策顾问指出。 “未来投资将聚焦高科技产业和新型基础设施。”中国可能计划在未来五年内将家庭消费率提高约5个百分点，但政策顾问表示，政府是否会在即将出台的五年规划中设定具体目标仍不明朗。

过去刺激消费的尝试及相关改革在实体经济中收效甚微。由于社会福利不足、收入增长停滞以及房地产危机导致家庭财富缩水，消费者信心依然低迷。服务业发展也较为缓慢。

目前，家庭消费约占GDP的40%，远低于美国的近70%。一些政府顾问建议，中国应在未来十年内将消费率目标设定为50%。澳新银行分析师指出：“提振国内消费的关键在于资源分配。”

分析师和投资者正在寻求将资金和资源从企业和政府投资转向家庭的措施，这对于释放消费需求至关重要。在关注消费的同时，领导层重申了保持制造业在经济中合理份额的承诺，并优先发展新能源、航空航天和先进材料等新兴产业。目前，制造业约占GDP的四分之一。

中国近期公布了2026-2030年的政策目标，强调依靠制造业和技术，同时致力于促进消费。详细的五年规划将于3月在全国人大年度会议上提交。

“需求不足”

凯投宏观分析师朱利安·埃文斯-普里查德强调，财政政策对提振消费至关重要，他认为，目前处于三十年来最高水平的财政支出中，投资占比可能会在未来几年下降。政府每年将超过GDP的6%用于投资，这还不包括地方政府融资机构和政策性银行等准财政机构的大量资金。

“然而，更广泛的政策议程将限制这一进程的速度，解决中国经济失衡问题需要很长时间，”他评论道。今年计划发行1.3万亿元人民币（1825亿美元）的超长期国债中，3000亿元人民币将用于支持消费品以旧换新计划，其余部分将用于设备升级和投资项目。

习近平主席在周二发表的讲话中强调了提振消费的重要性，指出“经济面临下行压力增大，有效需求不足”。由于美国加征关税，国内需求疲软，中国经济依赖出口，导致第三季度增速放缓至一年来的最低水平。经济学家们越来越呼吁进行社会福利和其他改革，以纠正供需失衡和持续的通缩。

“每当我们面临国际经济不稳定时，我们始终依靠国内经济应对‘黑天鹅’事件，”国家发展和改革委员会投资研究院院长杨平周一表示，“我们将通过收入分配改革等措施，推动消费率大幅提升。”