加拿大央行暂时按兵不动，关注关税影响

加拿大央行目前保持观望态度，试图评估美国关税对国内经济的具体影响。一些经济学家预计，央行将继续维持当前利率政策不变。

自今年3月将基准利率下调0.25个百分点至2.75%后，央行在4月与6月的政策会议中均决定维持利率不变。近期经济数据显示，就业意外增长，核心通胀率稳定在3%左右，这进一步加强了市场对7月30日利率将维持不变的预期。

利率决策取决于经济表现与通胀风险

在货币政策方面，加拿大央行通常通过调整利率来调控经济：当希望刺激消费和增长时会降息，而在担忧通胀上升时则倾向于维持较高的借贷成本。

尽管如此，大多数经济学家仍预期未来几个月内央行至少还会再降息一次至两次，尤其是在贸易战持续背景下，降息被视为支撑经济的一种方式。

加拿大皇家银行：建议暂停降息，等待财政政策发力

然而，并非所有机构都支持继续降息。加拿大皇家银行（RBC）是少数主张短期内不再降息的银行之一。

该行首席经济学家弗朗西斯·唐纳德（Frances Donald）指出，在经济仅表现出“轻微”疲软的背景下，例如房地产市场疲软或制造业受关税影响急剧下滑，央行可能确实会选择再次降息。

她同时质疑，货币政策工具是否真的适合当前的经济挑战。“政策利率是一种广泛工具，会影响所有人和所有市场，而不仅仅是那些真正需要支持的地区。”她指出，比如安大略省温莎市（失业率达11%）和不列颠哥伦比亚省维多利亚市（失业率仅为3.9%）将在降息下获得相同的刺激，这可能并不合理。

唐纳德表示，在这种情况下，更精准的财政政策，如定向投资和支出，对部分地区可能更有效。

市场观点分歧：通胀预期与经济刺激之间的拉锯

加拿大皇家银行认为，过去一年央行已累计降息2.25个百分点，这些措施的效应正在逐步传导到实体经济中。唐纳德表示，除非出现更广泛的经济衰退迹象，否则央行应将“接力棒”交给联邦政府。

与此同时，RBC对经济持相对乐观态度，预期在消费者支出回升和商业信心恢复的带动下，加拿大经济将在今年下半年实现反弹。

但牛津经济研究院则持相反立场。该机构认为加拿大已陷入衰退状态，预计持续至今年年底，央行也不会进一步降息。他们在最新报告中指出，尽管失业率预计将上升，但由于关税和供应链压力，通胀可能会在2026年中期再次升至3%，央行将因此选择维持政策利率不变。

唐纳德提醒，经历过疫情期间通胀飙升的加拿大消费者，对价格上涨高度敏感，“我们正在应对一场严重的负担能力危机，加拿大央行可能不愿看到类似危机重演。”

降息空间仍存在，但央行可能谨慎行事

另一家大型金融机构——蒙特利尔银行（BMO）预测，加拿大央行还将实施三次降息，最后一次预计在明年3月。但该行首席经济学家道格·波特（Doug Porter）指出，市场对进一步大幅降息的预期正在减弱。“目前市场反映的只是再降息一次的预期。”

波特同时表示，未来几个月联邦政府可能会加大支出力度，特别是在基础设施和国防领域，从而减轻央行的政策压力。

凯投宏观（Capital Economics）北美副首席经济学家斯蒂芬·布朗（Stephen Brown）则认为，在失业率高企、经济产出低于潜力的情况下，全面停止降息是不合理的。他预测政策利率可能会降至2.25%，为经济提供“顺风”支持。

不过，布朗也强调，央行目前位于“中性区间”的中部位置，既可灵活降息，也可根据通胀数据维持当前利率不变。

唐纳德最后表示，短期内央行不太可能加息，更可能维持当前利率一段时间，等待经济数据进一步明确方向。“他们可能在未来一年或两年都维持这个水平，静待下一次经济冲击。”